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Buenos Aires, Argentina
29 de mayo de 2008

Hablando con un amigo, le comentaba lo grave que era desde mi punto de vista, el problema entre el campo y el gobierno argentino, a lo que él irónicamente me respondió: “Por lo menos tenemos US$ 50.000 de reservas internacionales en el Banco Central”. Sin dudarlo un instante repliqué con unas palabras que lo dejó un poco desorientado: “Si, la verdad que sí… No sé qué hubiera pasado si no estaban esas reservas”…

¿Qué relación tiene el conflicto entre el gobierno y el campo argentino con la política de acumulación de reservas del BCRA? Pareciera que no existe mucha relación, pero en realidad la tiene, y mucho. Es que de no ser por el volumen de reservas internacionales con que cuenta el BCRA, el conflicto entre el gobierno argentino y el campo podría haber desatado una crisis de grandes proporciones.

El periodismo argentino no se puede quejar con el gobierno de Cristina. Es que los periodistas casi no tienen tiempo para aburrirse ya que los acontecimientos se desenvuelven a una velocidad extraordinaria. Tal es el ritmo de los acontecimientos que no dejan tiempo para detenerse en las múltiples situaciones insólitas que ocurren… Un sindicalista que por un lado negocia salarios con el gobierno al tiempo que hace las veces de fuerza de choque contra el campo, un ministro de economía del que apenas se conoce su nombre, unas retenciones móviles que perduran a pesar que su padre creador ya no está en el gobierno, un índice de precios enloquecido que muestra que todo está bien, etc y etc y etc ... 

Cuando asumió Cristina, las expectativas fueron muchas, ya que no se podía seguir con la dirección que venía trayendo la economía. Se esperaban muchos cambios, pero: ¿Qué fue ocurriendo con la economía argentina? Veamos: Lo primero que hay que decir a esta altura es que los problemas inflacionarios en ningún momento fueron atacados (¿o alguien escuchó algún pronunciamiento al respecto?), y es por ello que los mismos recrudecieron y parece que ahora están cobrando dinamismo propio. Y como ejemplo de ello, basta con observar lo que está ocurriendo con las negociaciones salariales: muchos sindicados hoy están reclamando incrementos superiores al 30%, mientras que otros que ya habían acordado a principios de este año aumentos cercanos al 20%, ahora pretenden un nuevo incremento motivado por los efectos de la inflación (los gremios docentes de la Provincia de Buenos Aires, que habían logrado hace tres meses un incremento salarial del 24%, reclaman ahora un nuevo aumento).

Muchos afirmaban que con el nuevo gobierno se iba a poner un freno al gasto público, pero nada de ello ha venido ocurriendo y el mismo crece a un ritmo cercano al 40% interanual. Como tampoco se pudo hacer mucho en materia energética, este problema se suma ahora con las bajas temperaturas para meter más presión sobre la oferta agregada, ya castigada por el conflicto del campo y por el desincentivo a la inversión productiva.

Es así que el problema inflacionario se ha ido agravando y viene presionando al gobierno a destinar más recursos a subsidios para evitar que la situación adquiera mayores dimensiones. Los subsidios, esa gran bola de basura debajo de la alfombra que ya no hay forma de ocultar, amenazan con volverse insostenibles… ¿Qué va a pasar cuando el gobierno decida eliminarlos, al menos parcialmente? ¿Hasta cuándo se pueden incrementar los subsidios para evitar subas de precios?

De los casi seis meses del nuevo gobierno, sinceramente no se ve que hayan hecho demasiado. Si me apuran, diría que se dedicó a solucionar problemas generando nuevos problemas (más graves aún que los que buscó solucionar). El caso ya conocido por todos es el tema de las retenciones móviles, alternativa elegida ante la necesidad de aumentar la recaudación.

Se puede decir que las retenciones móviles a las exportaciones agrícolas han sido la gota que rebalsó el vaso y desató un conflicto que ya adquirió una dimensión histórica, no solamente por la duración del mismo, sino también por el nivel de apoyo que recibió el sector agrícola (claramente manifestado por la convocatoria de alrededor de 300.000 personas al acto del pasado domingo). Toda esta situación atemorizó no solamente a los inversores internacionales, que fueron los primeros en deshacer sus posiciones en el país, sino también a los pequeños ahorristas locales.

Así es que los inversores internacionales han estado huyendo del país, al tiempo que los ahorristas locales, con recuerdos muy frescos de la última crisis, buscaron refugio en la divisa norteamericana muy a pesar que la combinación de una paridad casi fija con el peso y una tasa de inflación superior al 20% les esté generando un rendimiento negativo.

Y acá viene el tema de las reservas internacionales del BCRA y del por qué de mi respuesta a este amigo mío. A pesar de que muchos analistas del mercado criticaban duramente al BCRA por su política de acumulación de reservas, su titular, Martín Redrado, justificaba dicho objetivo en “la necesidad de contar con un fondo anticrisis, ante la ausencia de un prestamista internacional”... Una frase que repetía hasta cuando hablaba dormido. 

Lógicamente ese argumento no era muy valedero para el mercado en un contexto en donde la principal preocupación de los argentinos era el tema inflacionario, al tiempo que era casi impensada una crisis internacional de esta magnitud. 

Pero desde principios del 2007 con las turbulencias en la bolsa china, el mercado ha puesto a prueba a la Argentina. Y el país ha podido superar sin mayores dificultades cada una de las pruebas que ha tenido que enfrentar.

El BCRA está resistiendo el embate del mercado. Para ello ha tenido que resignar parte de sus reservas (más de US$ 1.500 millones en las últimas semanas). Yo no tengo dudas que la autoridad monetaria va a poder superar esta prueba sin inconvenientes. Poder de fuego tiene (poco menos de US$ 49.000 millones).

Pero más allá de que no exista una amenaza en el corto plazo, esta situación debería llamar a la reflexión al gobierno. De no ser por el nivel de reservas que posee el BCRA, la situación hoy sería totalmente distinta. Quizás, ante un fuerte aumento de la cotización del dólar, el sistema financiero hubiera recibido un ataque que lo habría llevado al borde del colapso. No se debe olvidar que el común de la gente todavía mantiene los temores del 2001.
Lo que está ocurriendo en el sistema financiero argentino y en el mercado cambiario son señales de alerta… ¿Las estará observando el gobierno?

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo

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