¿Qué Relación Existe Entre Control De Capitales E Inflación En Colombia?

La economía colombiana está pasando por uno de los mejores momentos económicos de los últimos 50 años. Colombia crece fuerte. En el 2007, la economía creció un 7,52%, las inversiones en el país se multiplican, crece la inversión extranjera directa en Colombia y la demanda interna está cada vez más fuerte.

Pero en medio de este momento de esplendor de la economía colombiana, la inflación aparece como una gran nube negra que amenaza con aguar este buen momento. La inflación en Colombia viene en aumento y preocupa a sus autoridades que deben enfrentar varias disyuntivas para resolver este problema. En el mes de mayo, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) creció un 0,93 %, la tasa más alta para el mismo mes desde 1999.

Ya en los primeros cinco meses del año, la inflación minorista en Colombia alcanza el 5,12 % y es del 6,39 % en los últimos 12 meses. Vale recordar que el Banco Central de Colombia, tiene una meta de inflación del 4 % con un rango de medio punto porcentual hacia ambas direcciones. Claramente, la tasa de inflación mes a mes se va alejando de la meta propuesta.

Es por ello que, motivado por la evolución observada en los precios, hace una semana, el Banco Central de Colombia había dejado sin variación su tasa de interés. La misma se encuentra en 9,75%. Según el Banco Central: “La Junta destacó que la inflación y las expectativas de inflación se mantienen en niveles superiores a sus metas, lo cual sucede también con varios de los indicadores de inflación básica”. Pero no sólo preocupa al Banco Central los datos actuales de la inflación, sino también la dinámica fuerte que está mostrando el financiamiento al consumo, que es un tema que la autoridad monetaria sigue de cerca debido al impacto que tiene este fenómeno en la demanda interna (y consecuentemente, en las presiones inflacionarias). Esta situación de mayores presiones inflacionarias y un crédito que alienta al consumo, genera la sensación de que se puede avecinar un período de alza de tasas.

Los analistas de mercado están pesimistas acerca de la inflación, ya que creen que difícilmente el Banco Central de Colombia pueda cumplir con su meta de inflación para este año.

Ante esta situación, lo lógico es esperar que el Banco Central de Colombia decida incrementar su tasa de referencia, tal cual se espera desde el mercado. Pero la política monetaria del Banco Central de Colombia enfrenta una disyuntiva cada vez que debe decidir mantener o elevar su tasa de interés. Es que el elevado nivel de la misma, conjuntamente con una presión a la apreciación cambiaria y al contexto de estabilidad de la economía colombiana, genera una situación más que atractiva para los capitales extranjeros.

Estos capitales extranjeros, tan valorados y deseados por las economías, están generando problemas para Colombia ya que inciden en el tipo de cambio afectando la competitividad de la economía colombiana.

Es por ello que Ministerio de Hacienda decidió elevar del 40% al 50% el depósito no remunerado que se exige a las inversiones de portafolio que ingresen al país, establecido por el Gobierno hace poco más de un año. Pero además, el Gobierno estableció un tiempo mínimo de permanencia de dos años para la Inversión Directa Extrajera (IED) que entre al país.

Lógicamente que estas medidas han generado críticas principalmente por parte de aquellos perjudicados, tales como grandes bancos de inversión extranjeros. Pero desde mi punto de vista, es una medida acertada para limitar los efectos negativos generados por la suba de las tasas de interés.

Es verdad que estas medidas atentan contra la libre movilidad de los capitales, pero entiendo que a veces es una de las pocas alternativas válidas que existen ante los capitales especulativos.

Desde mi punto de vista, el mensaje de Colombia es claro: “Colombia da todas las garantías para que los capitales ingresen, pero no quiere que los mismos atenten contra la estabilidad de la economía. Por ello es que alienta a aquellos capitales que pretendan invertir y permanecer un buen tiempo en el país”.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo

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