¿Qué Puede Tener De Bueno La Apreciación Cambiaria En Colombia?

La semana pasada les hablaba de la visión de largo plazo que está demostrando el gobierno colombiano de Álvaro Uribe, cuando surgía la noticia de que Colombia se estaba asegurando el abastecimiento de energía eléctrica hasta 2018, al haber licitado la construcción de plantas de generación eléctrica, para incrementar la capacidad de generación en 3.500 megavatios.

Y mientras disfruta de un buen ritmo de crecimiento económico, con una tasa esperada para este 2008 del 5,5 %, hay un tema que  preocupa no por sus implicancias en sí mismas sino por las derivaciones que tiene. Y ese problema es el tema inflacionario.

Si bien la inflación preocupa, el hecho que obligue a una política monetaria restrictiva, preocupa aún más. De hecho, el pasado viernes, el Banco de la República, decidió mantener inalterada su tasa de referencia en 9,75 %, un nivel sin dudas, elevado.

Pero el mercado ya descontaba que la tasa al menos se iba a mantener estable, mientras que algunos habían apostado a un incremento de la misma en un cuarto de punto.

Según se refleja en una nota del site colombiano “la-republica.com.co”, el hecho de que el Banco de la República haya mantenido las tasas, para algunos analistas resulta una señal positiva de que las presiones inflacionarias se están calmando, en tanto que para otros es señal de debilidad de la autoridad monetaria ante la inflación que hará que las expectativas inflacionarias se incrementen a futuro, obligando al incremento en la tasa de referencia.
 
Si bien el diferencial existente entre la tasa de referencia del Banco de la República y la Fed es elevado, el mismo no ha generado un impacto desde el exterior a través del ingreso de capitales especulativos que podrían haber afectado al tipo de cambio. Sin embargo, este diferencial de tasas, al ser aprovechado por los mismos colombianos que ingresan divisas desde el exterior, ha incidido en la cotización del peso colombiano.

Lo cierto es que las expectativas sobre la evolución futura de la tasa de referencia, fuerzan al peso colombiano hacia la apreciación y ello impacta sobre la competitividad de la economía.

La apreciación del tipo de cambio también podría afectar negativamente al ingreso de la inversión extranjera directa (IED), si es que la misma considera que el peso colombiano se encuentra excesivamente apreciado, y con lo cual se esperaría una reversión en su comportamiento que afectaría la rentabilidad esperada de las inversiones medidas en dólares.

Hay un aspecto positivo de la apreciación cambiaria en una economía que viene creciendo a buen ritmo como es la colombiana y que radica en el hecho observado de un incremento en la importación de bienes de capital abaratado por el fortalecimiento cambiario. Según el último informe del Dane (Departamento Administrativo Nacional de Estadística), la apreciación del peso colombiano en conjunto con la ampliación del Plan Vallejo hacia el sector servicios (eliminando el arancel para las importaciones de bienes de capital utilizados en la prestación de servicios que se exportan). Estos dos factores aportaron para que las importaciones de bienes de capital registren un incremento en el lapso enero-abril, del 24,5% en términos interanuales.

Tal cual lo refleja el site colombiano portfolio.com.co en una nota, claramente este incremento en las importaciones de bienes de capital mejora la competitividad de las empresas colombianas. Así se podría pensar que lo que se está perdiendo de competitividad por la apreciación del tipo de cambio, se compensa (al menos parcialmente) con la mejora en la productividad por la incorporación de tecnología de punta.

¿Y qué puede esperar el inversor en este contexto? Si bien la apreciación cambiaria juega en contra de las perspectivas del inversor, de mantenerse bajo control la dinámica inflacionaria, existen múltiples oportunidades de rentabilidad en la economía colombiana.

Colombia está llevando adelante una activa política de apertura externa mediante la celebración de acuerdos comerciales. Además está incentivando a la inversión extranjera en varios sectores productivos pero con principal hincapié en el sector energético (aquí vale recordar también las licitaciones de áreas para la exploración petrolera). Es así que, las perspectivas de inversiones rentables en Colombia, son muy positivas, y están vinculadas al crecimiento económico que muy posiblemente tenga el país en los próximos años.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo

www.latinforme.com