El Panorama Para Invertir En Chile Es…

¿Cómo está el contexto económico en Chile para la inversión? Las presiones sobre el tipo de cambio, el alza en la tasa de inflación, la decisión del Banco Central de Chile de subir las tasas para controlarla y los problemas energéticos, son sin dudas varios de los factores que determinarán la dinámica de la inversión en Chile.

Si uno se guiara por el dato conocido ayer sobre las importaciones de bienes de capital, que registraron un incremento interanual del 35 %, en el mes de mayo, observando un buen dinamismo, podría pensar que las señales que surgen desde el sector privado son alentadoras.

Pero en el horizonte inversor existen una serie de peligros que pueden acabar con la rentabilidad esperada de sus inversiones e incrementar el nivel de riesgo de las mismas.

Para el sector exportador, la dinámica del tipo de cambio es de suma relevancia. Luego de haber tocado un mínimo de $ 431,22 a mediados del mes de marzo, y gracias a la política de intervención llevada a cabo por el Banco Central de Chile, el dólar en Chile se ha recuperado (y con él la competitividad del peso chileno) y ya se encuentra en los niveles de principios de año, cercano a los $ 500.

Esta supuesta calma para el sector de bienes transables se contrapone con el agravamiento de las presiones inflacionarias que están afectando al tipo de cambio real (¡La tasa de inflación minorista alcanzó con el 8,9 %, su mayor nivel en los últimos 14 años!). Ante esto, el Banco Central de Chile, que está buscando mantener competitivo al peso chileno, debió incrementar la tasa de referencia a niveles no vistos desde la crisis asiática allá por 1998. De hecho, la semana pasada, la autoridad monetaria chilena decidió un incremento de 50 puntos básicos (toda una señal acerca de la preocupación inflacionaria en Chile), en su tasa de referencia hasta llevarla a los 6,75%. Este incremento le mete presión al alza al peso chileno lo cual va en contra de lo que pretende el Banco Central.
 
Pero el alza en la tasa de referencia tiene otros efectos sobre la demanda interna (en relación al consumo y la inversión privada), la cual, ante el incremento del costo del dinero, se deprime, haciendo que las proyecciones se corrijan hacia la baja.

La cuestión energética es otro de los problemas que aquejan a las inversiones en Chile. Los problemas para satisfacer a la demanda con la generación energética, especialmente en los momentos de demanda pico, hacen que no esté asegurada la energía necesaria para producir, lo cual dificulta las estimaciones para el inversor que no puede asegurar que el volumen de producción proyectada pueda ser cumplimentada.

A ello se le suma el fuerte incremento en los precios de la energía, en especial del petróleo, del cual Chile es altamente dependiente.
En relación a esto último, el pasado lunes se votó en Chile la aprobación del fondo de combustible, que adiciona US$ 1.000 millones al Fondo de Estabilización de Precios del Petróleo (FEPC). En esta medida, se incorpora además en el Fondo al gas licuado, y aumenta en un 50% el subsidio a la parafina. Este proyecto contempla otros beneficios como subsidios adicionales a las empresas de transporte público rural, interurbano o internacional que utilizan intensivamente y en forma productiva la red de rutas concesionadas del país. Con ello se busca atenuar el impacto del incremento que se está observando en los precios internacionales de la energía. 

¿Es todo negativo para invertir en la economía chilena? No. Como se muestra en el informe de estabilidad financiera dado a conocer recientemente por el Banco Central de Chile, el país mantiene fuertes bases en el sistema financiero local y en las cuentas fiscales, lo cual garantizan la estabilidad de la economía a pesar de los inconvenientes ya mencionados por los que debe atravesar.

Gracias al alto precio internacional del cobre, Chile logró un superávit fiscal récord de 3,0 %, fortaleciendo al mismo tiempo sus fondos.

En lo referente a la fortaleza del sistema financiero para enfrentar un posible agravamiento de la situación externa, el presidente del Banco Central, José De Gregorio, aseguró durante una exposición del informe de estabilidad financiera elaborado por la autoridad monetaria, que: “Sin duda que un relevante deterioro externo tendría un impacto negativo sobre la economía chilena. Sin embargo, el análisis contenido en este informe sugiere que nuestro sistema financiero está preparado para enfrentar estos deterioros sin convertirse en una fuente de riesgo”.

Pero según De Gregorio, las derivaciones de la crisis internacional posiblemente afecten a la dinámica de la generación de créditos: “El nuevo entorno financiero externo hace necesario que los estándares de otorgamiento de crédito sigan siendo cuidadosamente evaluados”.

En resumidas cuentas, el escenario no aparece muy alentador para las perspectivas del inversor en el corto plazo. Varios factores generan incertidumbre sobre las perspectivas de la inversión, que dificultan estimar con una cierta precisión, la rentabilidad esperada de la misma. No obstante ello, los fundamentos de la economía chilena se mantienen fuertes por lo que en el mediano a largo plazo, es probable que, si el gobierno de Bachelet hace bien los deberes, la economía chilena pueda ofrecer un contexto óptimo para el inversor.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo

www.latinforme.com