Mucho Consumo E Inversión En Brasil ¿Es Bueno O No?

Nota de la Editora: Brasil, la locomotora de América del Sur sigue imparable, pero algunos signos de alerta se levantan en su interior. Mayor consumo y mayor inversión, con una gran población que demanda cada vez más… pero tanta demanda y tanta inversión, ¿son peligrosas? Me pueden enviar sus comentarios a: paola@moneyweekes.com

Mucho Consumo e Inversión en Brasil ¿Es Bueno o No?

Buenos Aires, Argentina
29 de abril de 2008

¿Cuántos aspectos que muestra la economía brasileña hoy, son para criticar? Realmente pocos, muy pocos. La economía brasileña atraviesa uno de sus mejores momentos y en ello hay mucho de mérito de sus gobernantes que a cada instante, cuando toman decisiones, lo hacen pensando en una perspectiva de largo plazo. No digo que sean perfectos y no cometan errores, pero entiendo que priorizan alcanzar soluciones de fondo a los problemas que se van presentando, como por ejemplo, el tema de las importaciones de trigo desde la Argentina, donde Brasil está decido a lograr el autoabastecimiento para no depender de un país, en donde su gobierno cada tanto decide cerrar el cupo de exportación sin importarle los compromisos asumidos. Ésa es por lo menos la sensación que me genera a mí.

Brasil continúa creciendo con fuerza a pesar de que la crisis desatada en los EE.UU. continúa su curso. De a poco, pero sin pausa, la calidad de vida de su población va mejorando (aunque todavía queda mucho por hacer en materia de distribución del ingreso). La fuerza con la que crece la demanda interna en Brasil evidencia la mejora en la situación económica de la población. Desde Argentina y Uruguay, se puede apreciar la mejora en la situación económica de los brasileños por el número creciente de ellos que año tras año visitan nuestras tierras para hacer turismo.

La mejora en el poder adquisitivo de un país con una población que asciende a los 190 millones de personas y la estabilidad macroeconómica e institucional que evidencia Brasil, que está a punto de obtener la calificación crediticia de grado de inversión, hacen al mismo muy atractivo para los inversores.

Tal es el flujo de capitales hacia Brasil en los últimos años, que el Real se encuentra en niveles que hacía mucho tiempo no alcanzaba y que muy pocos se hubiesen animado a pronosticar.

Pero a veces, si lo bueno es mucho, quizás resulte perjudicial. Y lo que está ocurriendo es que la fuerza de la demanda interna conjuntamente a la apreciación cambiaria que viene deteriorando la competitividad de las empresas brasileñas, ha generado que por segundo mes consecutivo, la balanza de cuenta corriente de Brasil, arroje un resultado negativo. Brasil registró en el mes de marzo un déficit en su cuenta corriente de US$ 4.429 millones. Para darse una idea del vuelco registrado en el saldo de la cuenta corriente brasileña, en el mismo mes del año anterior, la misma había arrojado un saldo positivo de US$ 235 millones.

Aquí uno se puede preguntar si un déficit de cuenta corriente es malo o no. Y la respuesta que creo más acertada sería: depende. Para el caso de Brasil, la respuesta sería más no que sí.

A pesar de ello, la memoria de numerosas crisis por las que han tenido que atravesar los países latinoamericanos inmediatamente hace pensar que un resultado negativo en la cuenta corriente, es sinónimo de alerta, pero no siempre tiene por qué ser así.

Un país no puede estar registrando superávit permanente de en su cuenta corriente. No creo que a muchas personas se les ocurra ahorrar de por vida sin una perspectiva de gastar al menos parte de su ahorro. Tampoco creo que alguien pueda endeudarse permanentemente.

¿Por qué un país como Brasil, por ejemplo, puede comenzar a tener un déficit de cuenta corriente? A grandes líneas y tomando un libro de texto, se podría decir que es o porque disminuyó su ahorro o incrementó su nivel de inversión. En el caso de Brasil, se puede decir que es un poco de ambas cosas. La mejora en la situación económica de la población derivó en el fuerte crecimiento en el consumo interno que implicó una reducción en el nivel de ahorro nacional. Al mismo tiempo, estas buenas perspectivas de la economía, vienen alentando a la inversión que crece a una tasa anual de dos dígitos. El ritmo de crecimiento que registra la inversión en Brasil desde 2006, merece ser destacada ya que no se había visto tal crecimiento desde hace más de diez años. Por eso es que, en principio, que la cuenta corriente de Brasil esté registrando déficit, no es algo para preocupar dado el origen de tal déficit.

Uno podría pensar que el déficit de cuenta corriente tiene su consecuencia positiva, que sería un debilitamiento del real, pero eso aún no está del todo claro. Según información del Banco Central de Brasil, la inversión extranjera directa en el país totalizó en marzo US$ 3.083 millones (11,5 % más que en el mismo mes del 2007). Ello, sumado a la entrada de capitales de inversión especulativa que está recibiendo Brasil por el buen rendimiento y el bajo riesgo que posee, atentan contra el tipo de cambio en Brasil.

En resumen, el déficit de cuenta corriente en Brasil no es un tema para preocuparse, aunque sí para seguir su evolución. La economía brasilera se encuentra fuerte y atravesando un período de crecimiento y desarrollo que hace al país atractivo a los ojos de los inversores internacionales.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo