La Inflación Crece En Chile, Pero Preocupa El Crecimiento

Las cotizaciones internacionales de los commodities, principalmente de energía y alimentos, han registrado una fuerte baja en los últimos meses, lo cual es beneficioso para las economías desde el punto de vista inflacionario. Sin embargo, la tasa de inflación en Chile siguió en aumento durante el último mes. Por este y otros factores, hemos recibido varias consultas sobre las perspectivas de la economía chilena que les responderé en este artículo.

En el día de ayer, se dio a conocer que la tasa de inflación minorista de la economía chilena había alcanzado en el mes de octubre el 0,9%, lo cual superó las expectativas del mercado que inferían un incremento del 0,6%. Pero lo más preocupante es que con esta alza, la variación interanual de los precios minoristas en Chile, se ubicó en el 9,9%, su mayor nivel en los últimos 14 años.

Al menos el crecimiento económico generó alguna sonrisa al alcanzar el 5,5% durante el mes de septiembre (el mercado esperaba un crecimiento del 5%). Más allá de los atenuantes que se exponen para este resultado, como la mayor cantidad de días hábiles del mes, lo cierto es que la economía chilena ha logrado mantener un buen ritmo de crecimiento.

Con la combinación de estos datos, queda casi descartado un posible recorte de tasas por parte del Banco Central de Chile. La tasa de interés de referencia está actualmente en el 8,25%.

¿Por qué siguió incrementándose la tasa de inflación a pesar de la fuerte caída en los precios internacionales de los commodities? En este caso, el incremento inflacionario se produjo en parte por el traspaso de la devaluación del peso chileno hacia los precios (pass-trhough), lo cual además ha reducido la mejora en la competitividad que habían logrado las empresas chilenas producto del debilitamiento del peso chileno.

Es así que, cuando muchos pedían un debilitamiento de la moneda chilena cuya fuerte apreciación había generado grandes preocupaciones a principios de año, la misma ha derivado en un agravamiento de la tasa de inflación. Ello queda claro cuando a pesar de la fuerte caída en el precio del petróleo (del cual Chile importa casi en su totalidad) y de los alimentos, la tasa de inflación minorista en Chile se mantuvo al alza.

Con los datos obtenidos ayer sobre la inflación y el crecimiento en Chile ¿Hay que preocuparse por la inflación y no tanto por el crecimiento en la economía chilena?

En realidad, lo que hay que decir al respecto es que se está comenzando a observar lentamente un debilitamiento en las presiones inflacionarias. La inflación, si bien está elevada, no representa una preocupación creciente. La dinámica inflacionaria se irá reduciendo lentamente, por lo que recién para mediados del 2010 se la misma podrá retornar a las bandas preestablecidas por el Banco Central.

Y si bien la tasa de crecimiento económico obtenida en septiembre ha sido positiva, la crisis financiera internacional producirá en los próximos meses un deterioro en la economía chilena desde varios frentes tales como el frente externo (producto de una menor demanda) y de la mayor restricción crediticia que limita la demanda.

Tomando nota de esta situación, el pasado martes, el gobierno de Bachelet lanzó un plan de ayuda enfocado en favorecer a las pymes y facilitar el acceso a la vivienda, con un presupuesto estimado en US$ 1.150 millones.

El ministro de Hacienda de Chile, Andrés Velasco, decía sobre este plan: “Hay un impacto adicional indirecto muy importante, pero difícil de cuantificar, que se da cuando las pequeñas empresas tienen más capital de trabajo, contratan más, a su vez las familias tienen mayores ingresos, gastan más y eso va dando una inyección de dinamismo a nuestra economía de demanda y empleo”.

¿Qué oportunidades pueden surgir en la economía chilena?

Lo primero que se debe decir para analizar las perspectivas de los diferentes sectores económicos en Chile es que se dio por superado el período considerado de estrechez energética en el país y con buenas perspectivas para el 2009 (aunque se continuará con las iniciativas de ahorro energético), lo que limita un factor de riesgo para las empresas.

Dado que el plan de estímulo económico anunciado por el gobierno chileno beneficiará a las familias de clase media, las mismas se mantendrán, al menos en parte, a salvo de los efectos de la crisis. Es por este motivo, que se puede esperar que ello incremente el consumo de este segmento de la población y con ello las empresas vinculadas al sector se verán beneficiadas.

Para que el incremento en el nivel de consumo tenga bases sólidas, es de relevancia que retorne la confianza y la calma en la economía chilena. Por eso será clave que se mantenga el crecimiento económico en niveles aceptables y se comience a observar un quiebre en la tendencia inflacionaria.

Si bien el presupuesto contemplado en el paquete de estímulo económico no es de gran magnitud, el mismo puede ser beneficioso para el sector inmobiliario, el cual puede experimentar una recuperación luego de la fuerte caída que experimenta hasta el momento (la caída en la venta de casas y departamentos ha sido del 24% en relación al 2007). Claro que la mejora del sector inmobiliario dependerá también de lo que ocurra en el mercado de crédito y las expectativas de los demandantes quienes han limitado las compras de bienes duraderos.

A raíz de la crisis, el sector bancario restringió el crédito en general y el crédito inmobiliario en particular. Ello ha generado un significativo efecto negativo para las empresas del sector. Lo positivo del caso es que, como comentáramos en una noticia de la semana pasada Bancos chilenos ganan en medio de la crisis
, el sistema bancario chileno goza de buena salud, logrando incluso utilidades en medio de la crisis, y esta en condiciones de volver a generar financiamiento de manera inmediata.

El retorno de la calma en la economía chilena aparece como el elemento clave para que la misma pueda mantener el crecimiento. La tranquilidad en los mercados liberara el crédito y animará al sector privado a consumir e invertir.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo