¿Amenaza La Estabilidad De México La Depreciación Del Peso?

¿Amenaza la estabilidad de México la depreciación del peso? 

Buenos Aires, Argentina

4 de febrero de 2009 

En épocas pasadas, era común que los países que atravesaban problemas de crecimiento económico evaluaran la posibilidad de devaluar su moneda para ganar así competitividad y crecer a través de la demanda externa. 

Para Argentina por caso, la devaluación cambiaria producida luego de la salida de la convertibilidad a principios de 2002, representó una fortaleza sobre la que se apoyó la recuperación de la economía.  

El impacto que está teniendo la crisis financiera internacional originada en los EE.UU. sobre la economía mexicana ha afectado significativamente al valor del peso mexicano, en especial, a partir de la segunda mitad del 2008. Este fenómeno que podría ser interpretado como un hecho positivo, representa sin dudas una amenaza para la estabilidad de la economía mexicana. 

Desde el mes de agosto de 2008, el peso mexicano ha perdido más del 47% de su valor en relación al dólar estadounidense. A principios de dicho mes del 2008, el peso mexicano llegó a cotizar a $ 9,874. En el día de ayer, $ 14,58 de moneda mexicana se intercambiaban por un dólar norteamericano. Ésta representa una caída histórica en el valor de la moneda de México frente al dólar estadounidense, ubicándose de este modo en su nivel de mayor debilidad en toda su historia. 

Pero el debilitamiento observado en la moneda mexicana no es solamente frente al dólar estadounidense. Según un informe publicado por el Banco de México, el peso mexicano se ha depreciado durante el mes de enero frente a otras 58 divisas.  

El peso mexicano ha continuado depreciándose a pesar de los esfuerzos realizados por el Banco de México que ha salido a intervenir en el mercado cambiario vendiendo divisas para sostener el valor del peso. En dicho esfuerzo, el Banco de México lleva vendidas ya más de US$ 16.200 millones en reservas internacionales. 

Para gran parte de los especialistas de mercado, esta pérdida de valor de la moneda mexicana es consecuencia de la falta de confianza que expresa el mercado sobre la situación de la economía de México que tiene grandes posibilidades de experimentar una contracción en el Producto Bruto Interno (PBI) en el presente año motivada principalmente por la reducción de la demanda de las exportaciones (en particular de su principal socio comercial al que destina el 84% de sus exportaciones). 

Este fuerte debilitamiento podría ser tomado en una primera interpretación de manera positiva ya que, como comentara anteriormente, implica una mejora en el tipo de cambio de México. Así, con la mejora en la competitividad la economía mexicana podría recuperar impulso a través de su demanda externa. 

Pero en el contexto actual de reducción del volumen de comercio global por la histórica crisis, esta potencial mejora en la competitividad, difícilmente pueda traducirse en un mejor resultado de la balanza comercial (para México esta posibilidad se hace más remota considerando la alta dependencia de la demanda estadounidense, deprimida por la crisis).  

Por otra parte, uno de los aspectos negativos de este fuerte debilitamiento en la moneda mexicana es que el mismo puede producir presiones sobre la tasa de inflación (a través del traslado de la devaluación a precios internos), lo cual obligaría al Banco de México a modificar la dirección de su política monetaria, retornando a la senda creciente de su tasa de interés de referencia. 

Si el contexto actual es negativo para México, una política monetaria contractiva podría agravar aún más la situación, por lo que esta alternativa resulta de las menos deseables. 

El escenario para los próximos meses para la moneda mexicana es de alta volatilidad aunque desde el mercado no se prevé que la misma finalice el 2009 en un nivel muy alejado de su valor actual. 

Sin embargo, no se descarta la posibilidad de que el dólar supere los $ 15 en el corto plazo. Para el mercado, la moneda mexicana continuará debilitándose durante esta primera mitad del año para recuperarse hacia finales del mismo al compás de la recuperación económica en los EE.UU. 

La posibilidad de que el peso mexicano comience a recuperar valor frente al dólar estadounidense dependerá principalmente de cómo evolucione la economía de los EE.UU., más que de los propios esfuerzos que pueda realizar el gobierno de Felipe Calderón. 

Más allá de ello, considerando las perspectivas de la economía mexicana, con una contracción esperada por el mercado del 1,6% en el producto (según un relevamiento del Banco de México), caída en el volumen de remesas, aumento del desempleo, deterioro de balanza comercial y del resultado fiscal, entre otras proyecciones negativas, no se podría esperar que la misma incida en el fortalecimiento del peso mexicano. 

Si la economía estadounidense comienza a experimentar signos de recuperación, la moneda mexicana tiene buenas perspectivas para recuperar parte de su valor perdido desde agosto del 2008. Pero si la situación económica se agrava en los Estados Unidos, la potencial caída en el valor del peso mexicano podría poner en peligro la estabilidad de la economía de México. 

La debilidad del peso mexicano muestra la fragilidad de la economía de México y hace evidente la necesidad de trabajar fuertemente en políticas que tiendan a fortalecer a la misma y alejarla de una excesiva dependencia de los EEUU. La crisis actual desnuda los puntos flacos de la economía mexicana haciendo claramente visibles aquellos aspectos sobre los que se debe trabajar. México debe transformar esta crisis en una oportunidad para cambiar y fortalecer su economía ya que de lo contrario, deberá prepararse para la próxima crisis.