Cuanto Más Se Esfuerza Brasil Por Contener La Inflación, Ésta Crece Más

El fin de semana, me encontré con mis amigos (es que el domingo en Argentina se celebraba el día del amigo) y la economía no podía estar ausente entre los temas de conversación…Uno de mis amigos me preguntaba acerca de la inflación en Brasil ya que no entendía cómo seguía aumentando, si yo decía que estaban aplicando las políticas correctas para contener el alza de precios…

Otro de mis amigos, con cierta formación en economía decía: “Hay países como la Argentina que están haciendo realmente muy pocos esfuerzos por contener las presiones inflacionarias. No obstante ello, sus índices inflacionarios se mantienen estables en un dígito a pesar de que las presiones inflacionarias se incrementan en todo el mundo… Extraño, ¿no?”…

Lo primero que atiné a decir para el caso de Argentina fue algo así: “Este fenómeno que ocurre en Argentina se explica de una única manera que es a través de sus sospechados índices de precios que están generando más de una distorsión visual ya que además, produce subestimación de los niveles de pobreza e indigencia al tiempo que sobreestima el crecimiento de la economía. Como con la famosa mano de Diego Maradona contra los ingleses, parece que hay otra mano (no tan famosa), haciendo de las suyas en los índices del Indec. Así, hace creer a los argentinos que en la economía todo marcha sobre ruedas cuando hace rato que la economía se ha descarrilado”.

Sobre el futuro, intenté no ser pesimista: “Hasta el momento, la economía argentina marcha como si tuviera puesto el piloto automático ya que no muestra mucha reacción frente a los diferentes inconvenientes que han ido apareciendo. Pero la no aprobación por parte del Congreso argentino de las retenciones móviles ha generado un punto de inflexión en el gobierno argentino que debe decidir cuál es el camino a seguir. Existe una necesidad de generar cambios y enfrentar seriamente los problemas que aquejan a la economía argentina”… Según describe el site argentino “Total News”, luego del disgusto que le provocara a la presidente argentina, Cristina Fernández de Kirchner el rechazo en el Congreso de las retenciones móviles, Lula la llamó para apoyarla y ofrecerle su receta anticrisis… (sin embargo, la noticia fue luego desmentida). Copiar a Brasil era lo que desde aquí le habíamos propuesto a la presidente en uno de nuestros artículos: ¿Y si Cristina Copia a Lula? .

¿Y qué hay sobre Brasil?

La muy buena performance de la economía brasileña de los últimos años ha sorprendido a más de uno. Brasil ha logrado un rol protagónico, tanto a nivel regional como mundial, como nadie hubiera imaginado hasta hace sólo unos años atrás.

Sin dejar de reconocer el elevado (y difícil de tolerar), nivel de pobreza y desigualdad que exhibe aún la economía brasileña (que al igual que en Perú, requieren de una mayor política de desarrollo social), sus políticas económicas sanas son de gran valor para apuntalar al desarrollo y crecimiento de largo plazo del país. Esto ha sido reconocido con el tan ansiado grado de inversión otorgado por Standard and Poor´s.

Pero a pesar de lo acertado de sus políticas económicas, la inflación parece no ceder. Es como si cada vez que se aplica una dosis de “medicamento contra la inflación” (a través de mayores tasas de interés, ajuste fiscal o políticas para incrementar la oferta de alimentos), el monstruo inflacionario crece aún más (¡Atención! Brasil no es el único país que sufre esta situación). Brasil es uno de los países que más esfuerzos está realizando por controlar la inflación, a través de medidas sanas, y de ello no quedan dudas.

Una de las acciones llevadas a cabo por el gobierno de Lula ha sido reforzar el superávit fiscal. Este aumento del superávit fiscal está en línea con los esfuerzos por controlar el crecimiento inflacionario ya que alivia presiones sobre la demanda agregada.

Y a pesar de la no aprobación de la prórroga impositiva de principios de año, que dio por finalizado el llamado impuesto al cheque y le quitó bruscamente R$ 40.000 millones (un estimado de US$ 25.000 millones) de recaudación anual no coparticipable con niveles inferiores de gobierno, Brasil está logrando una recaudación récord que le permite un fuerte incremento en el superávit.

Durante la primera mitad del año, la recaudación de impuestos en Brasil se incrementó en un 10% en términos interanuales, alcanzando los R$ 327.600 millones (equivalente a US$ 206.000 millones). Hasta el mes de mayo, Brasil había acumulado un superávit primario de R$ 13.200 millones (US$ 8.000 millones), lo que representa un incremento del 42% en relación al mismo período del 2007.

El plan agropecuario, del cual les hablábamos en un artículo a principios de mes El Alza en el Precio de los Alimentos: ¿Amenaza u Oportunidad? , era otra de las medidas del gobierno de Lula para contener el alza inflacionaria a través de la ampliación de la oferta interna de alimentos. Lógicamente, este plan no tiene efectos inmediatos, por lo que habrá que esperar que el mismo se plasme en un incremento en la producción agraria para poder determinar si ello puede impactar positivamente o no, sobre la dinámica inflacionaria.

También a través del accionar del Banco Central de Brasil se viene luchando contra la inflación. El COPOM viene incrementando su tasa de referencia en sus dos últimas reuniones. Por lo pronto, el mercado espera que desde el Banco Central, se eleve la tasa de referencia hasta los 12,75% (actualmente se encuentra en 12.25%) en la reunión que se está llevando adelante.

Pero a pesar de todos los esfuerzos por mantener bajo control a la inflación, desde el mercado ya se anticipa el no cumplimiento de la meta de inflación por parte del Banco Central de Brasil. Es que los principales analistas del mercado financiero prevén un aumento de 6,53% para este año en la inflación medida por el Índice de Precios al Consumidor Amplio (IPCA). La meta de inflación en Brasil se ubica en el 4,5% con dos puntos porcentuales de tolerancia.

El mercado espera que el Banco Central de Brasil continúe con el ciclo ascendente de tasas hasta fin de año. Para el economista jefe del Banco Fator Doria, José Francisco de Lima Gonçalves, está clara esta tendencia del Banco Central de Brasil: “Creemos que el Banco Central continuará elevando la tasa en medio punto porcentual, en sus próximas reuniones, hasta llevarla a un nivel de 14,25% a final de año”.

En relación a ello, el presidente de la entidad monetaria, Henrique Meirelles, dio una clara señal al decir: “La sociedad debe tener la seguridad, y no tener dudas, de que el Banco Central sabrá responder con vigor a los cambios en la inflación”.

A mis amigos les comenté todas estas medidas que se han estado implementando en Brasil, pero ante la pregunta “¿Por qué es que la inflación no cede?”, mi respuesta es en gran medida como la del presidente Lula cuando dice: “Cuando la inflación es mundial no tiene una solución casera, cuando la inflación es de commodities no tiene una solución nacional, es necesario encontrar medidas globales para resolver un problema global”.

Como uno de mis amigos posee inversiones en Brasil, inmediatamente me preguntó: “¿Qué puede ocurrir con la inflación en Brasil?”… Probablemente pueda afectar en lo inmediato a la demanda doméstica producto del fuerte incremento en las tasas de interés, pero no regenera mayores riesgos a la economía pensando en un mediano y largo plazo ya que las políticas sanas que se vienen aplicando en Brasil protegen a la economía, de consecuencias.

La inflación en Brasil no es un tema que pueda generar inestabilidad en la economía ni afectar a la solidez y el crecimiento que está teniendo la misma en el mediano plazo, pero es un tema para seguir de cerca, como lo está haciendo el gobierno de Lula, para evitar que la misma se desborde.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo

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