A Pesar De La Mayor Inflación Y El Menor Crecimiento De Chile, Sus Principales Empresas Siguen Invirtiendo Fuerte

Mientras el Banco Central se preocupa por mantener controlada la tasa de inflación y al mismo tiempo, pelea por sostener la competitividad del tipo de cambio por intermedio de la intervención en el mercado cambiario, la economía chilena se desacelera y las presiones inflacionarias se multiplican haciendo cada vez más difícil el cumplimiento de la meta de inflación en el corto plazo.

Claro que, ante un escenario en donde los mayores esfuerzos realizados por parte de la autoridad monetaria y el gobierno chileno para revertir la situación, se contraponen con mayores problemas en la economía (sin olvidar la cuestión energética que representa una preocupación permanente), es inevitable que la incertidumbre invada al ámbito de los negocios en Chile.

El contexto de incertidumbre ha afectado al sistema bancario chileno que se muestra más reacio a generar financiamiento para el sector privado más allá de las mayores tasas producto del encarecimiento del costo de fondeo. De hecho, según la encuesta trimestral sobre Condiciones Generales y Estándares en el Mercado del Crédito, realizada en junio del 2008 por el Banco Central de Chile y publicada en el site chileno “El Mercurio”, el 65% de los bancos señala que los estándares de aprobación se han vuelto más restrictivos para el conjunto de grandes empresas, y un 58% indica mayores restricciones a las pymes. Por otra parte, un 44% de las entidades encuestadas indica que las condiciones de otorgamiento de crédito para personas se han vuelto más restrictivas.

Pero no solamente desde el lado de la oferta se observan condiciones más duras para el otorgamiento de financiamiento, sino que desde el lado de la demanda de crédito, se ha observado un cierto debilitamiento. Es que la incertidumbre económica no solamente golpea a las entidades bancarias, también lo hace en el sector privado no-financiero que decide posponer su consumo o la realización de los proyectos de inversión, hasta que las aguas se calmen un poco.

¿Por qué están menos predispuestas las entidades bancarias a prestar? Para el Banco Central de Chile, ello se debe al deterioro del entorno económico y de sus perspectivas. También está influyendo, según la autoridad monetaria una percepción menos favorable del riesgo de crédito de los clientes.

¿Cuáles son las consecuencias de lo anterior? En primer lugar, se han incrementado los spreads sobre el costo de fondos de los créditos comerciales y el premio exigido a los créditos más riesgosos. También se incrementaron los requerimientos de garantías, y ha disminuido el monto de las líneas de crédito aprobadas.

Lo preocupante de la situación es que, la menor disponibilidad de crédito, puede derivar en problemas en la cadena de pagos y ello sí afectaría negativamente a la actividad económica.

Pero no solamente se observan problemas desde el lado de la oferta. Del lado de la demanda se observa también un debilitamiento, en especial, la demanda de crédito proveniente de empresas.

Ante esta situación de desaceleración económica, mayores presiones inflacionarias y estrechez financiera en el sector bancario, se da un hecho si se quiere paradójico por parte de las empresas líderes en el mercado de valores chileno. Es que las mismas, entre las que se encuentran Copec, Endesa, SQM, Falabella, Banco Santander, Empresas CMPC, Banco de Chile, Cencosud, CAP y Colbún, están llevando adelante ambiciosos planes de expansión, según lo refleja una nota publicada en el site chileno “Estrategia”.

En el caso de Copec (IPSA:COPEC), la misma está invirtiendo US$ 650 millones, en todas las industrias en que opera (energía, combustibles y forestales –esta última a través de su controlada, Arauca-). Entre las inversiones se incluye la construcción de un puerto. Endesa Chile (NYSE:EOC), por su parte, piensa aumentar su capacidad instalada, con inversiones que rondan los US$ 1.500 millones. Con US$300 millones previstos, Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A. (NYSE:SQM -firma de fertilizantes-) busca potenciarse a nivel mundial mediante una alianza. Para duplicar su espacio de ventas, el Grupo Falabella (IPSA:FALAB), tiene pensado invertir US$ 900 millones durante este año e igual cifra el próximo.

Con inversiones por US$ 240 millones a 2009, el Banco Santander Chile S.A. (NYSE: SAN), apunta a mantenerse en el liderazgo del sector y es por ello que, entre otros planes, durante este año planea abrir más de 40 sucursales. En el caso de Empresas CMPC S.A. (IPSA: CMPC), la misma invertirá US$ 500 millones en su modernización. Banco de Chile (NYSE:BCH), tiene pensado mejorar sus servicios y procesos tecnológicos tras la fusión con el Citi (NYSE:C) realizada por un valor de US$ 100 millones. Cencosud (IPSA:CENCOSUD), por su parte, destinará cerca de US$ 1.000 millones en consolidar sus mercados.

Las otras dos empresas pertenecientes al top ten de la Bolsa de Valores de Santiago, Compañía de Aceros del Pacífico S.A. (IPSA:CAP), y Colbún (IPSA:COLBUN), también cuentan con ambiciosos proyectos de expansión. CAP S.Ainvertirá US$ 1.600 millones para lograr incrementar su producción en más del doble, en tanto que Colbún cuenta con proyectos por alrededor de US$ 1.500 millones para los próximos cinco años.

¿Qué es lo que está llevando a estas firmas a llevar adelante tan ambiciosos planes de expansión? Sin dudas, existen dos factores determinantes dependiendo de la orientación de la empresa, y que son la solidez de la economía chilena más allá de las dificultades por las que está atravesando actualmente, y la búsqueda de consolidar la diversificación tanto a nivel regional como de actividades que se encuentran llevando adelante algunas de las principales compañías. En el artículo de hace dos semanas Mientras Busca Resolver los Problemas Actuales, Chile Mira a Futuro , les comentaba acerca de la visión de largo plazo del gobierno chileno, que asegura que los cuellos de botella que deba enfrentar la economía se minimicen.

Con estas empresas, que cuentan con una interesante perspectiva, el inversor cuenta con una amplia variedad de oportunidades para diversificar su cartera. Como les comentara hace más de un mes El Panorama para Invertir en Chile es…, más allá de los problemas coyunturales que enfrenta actualmente la economía chilena, los fundamentals macroeconómicos se mantienen sólidos.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo